華安旗下QDII基金五年虧損19% 出血本保基民

   

   編者按:2006年11月2日，華安國際配置基金正式成立，雷曼歐洲為其保本責(zé)任人。但是，2008年金融風(fēng)暴席卷全球，有158年歷史的國際投行雷曼兄弟倒閉，雖然經(jīng)過長達三年的調(diào)解與談判，華安最終為此虧損近2000萬。由于雷曼歐洲已經(jīng)破產(chǎn)，華安國際配置已經(jīng)無法繼續(xù)運轉(zhuǎn)，該基金將在11月合同到期后終止，為公募基金領(lǐng)域首只合同到期“壽終正寢”的產(chǎn)品......


    QDII基金首退市 華安善始難善終  

    停牌已達三年的華安國際配置，最終決定將于今年11月第一個保本期結(jié)束便進行“清盤”，退出投資舞臺；而與雷曼歐洲成功達成和解協(xié)議，為其離場帶來幾分安慰。

 

　　華安基金的損失源于其投資結(jié)構(gòu)性保本票據(jù)。結(jié)構(gòu)性保本票據(jù)是由票據(jù)發(fā)行人發(fā)行的并由保本人提供到期保本的五年期美元保本票據(jù)。雷曼兄弟為該結(jié)構(gòu)性保本票據(jù)的保本責(zé)任人，同時也是保本票據(jù)之基礎(chǔ)資產(chǎn)之一的零息票據(jù)發(fā)行人。雷曼兄弟在金融危機中倒閉，直接導(dǎo)致華安國際配置無法正常運作和估值，基金財產(chǎn)面臨重大損失。

 

    華安國際配置凈值止于2008年8月29日，0.954美元；規(guī)模約為1億份。而與雷曼歐洲達成和解協(xié)議無疑極大減輕了華安的損失。協(xié)議之后，華安獲得4488.99萬美元的和解款項，據(jù)此基金每份凈值預(yù)計可達到約0.97美元，因此華安還需拿出約300萬美元。

    前塵 雷曼倒閉 風(fēng)暴驟起

    2008年9月，雷曼兄弟公司宣布倒閉，這使得和雷曼兄弟相關(guān)公司合作、投資雷曼兄弟公司承擔(dān)保本責(zé)任的結(jié)構(gòu)性票據(jù)的華安國際配置面臨著巨額損失的風(fēng)險。當(dāng)年9月18日，華安基金發(fā)布公告稱，如果華安國際配置的實際凈值低于面值，公司將以自有資金彌補該資金缺口，并于9月23日，暫停了華安國際配置贖回。

　　同時，華安及時果斷地進行了權(quán)益資產(chǎn)的回收，將可變現(xiàn)的收益資產(chǎn)部分及時清算變現(xiàn)后轉(zhuǎn)至境內(nèi)，從而保證相關(guān)資金的安全。隨后，公司以對方違約為由向上海高院起訴雷曼歐洲，要求雷曼歐洲對9000多萬美元（折合人民幣57463.2萬元）標(biāo)的相關(guān)損失作出賠償，上海高院于2008年9月27日正式受理，并凍結(jié)了雷曼兄弟公司在中國等值的QFII資產(chǎn)。

　　而華安國際配置基金的凈值也定格在了0.954美元。好買基金研究中心在昨日向南方日報發(fā)來的分析報告中指出，作為國內(nèi)首只QDII，其產(chǎn)品設(shè)計上也存在一些缺陷。雖然此次事件是雷曼破產(chǎn)這一黑天鵝事件引發(fā)，但在產(chǎn)品投資上過度依賴于外方投資顧問，所投資的產(chǎn)品也過多依賴于單一機構(gòu)設(shè)計的產(chǎn)品，在小概率事件發(fā)生后，影響就顯得更為嚴(yán)重。

 

    匯率波動5年虧損19%

 

    相較目前一些凈值跌破1元的QDII基金，華安國際配置基金保本終止對客戶而言還算幸運，購買凈值和清盤凈值一樣，均是1美元。但華安國際配置基金成立時美元兌人民幣為7.875元，昨日美元兌人民幣為6.3772，因此客戶持有5年間接損失達19%。

 

　　業(yè)內(nèi)人士表示，QDII基金凈值除了受基金投資能力制約外，匯率波動也將影響實際投資收益。早前個別QDII基金直接以美元認(rèn)購?fù)猓竺姘l(fā)行的都是用人民幣直接認(rèn)購。QDII基金單位凈值是在外幣投資收益基礎(chǔ)上按當(dāng)日匯率牌價再折算成人民幣。

　　單只基金投資周期結(jié)束后一般會延期繼續(xù)運作，此次華安國際配置在第一個周期內(nèi)選擇終止，也間接說明了目前QDII出海投資的尷尬情形。

 

    自己出血本?；?/strong>

 

　　華安國際配置遭遇雷曼破產(chǎn)后，迅速進行了權(quán)益資產(chǎn)的回收，將可變現(xiàn)的收益資產(chǎn)部分及時清算變現(xiàn)后轉(zhuǎn)至境內(nèi)。同時，華安愿意出面托底，是因為雷曼在中國的QFII資產(chǎn)有兩億美元。在經(jīng)過和監(jiān)管機構(gòu)的數(shù)輪溝通后，華安迅速申請將其QFII資產(chǎn)凍結(jié)，并以此作為籌碼和雷曼歐洲對簿公堂。

 

 

　　2009年6月15日，華安基金訴雷曼歐洲一案在上海高院開庭審理。經(jīng)過了漫長的談判，最終雙方達成和解；雷曼歐洲向華安國際配置基金支付44889933.48美元的和解款項及相應(yīng)的利息。

 

　　據(jù)華安基金公告，如計入“和解所得”，基金每份凈值預(yù)計可達到0.97美元。換句話說，華安大概需要自掏資金300萬美元。

 

　　另外，近幾年人民幣對美元大幅升值，也大大降低了華安需要托底的金額。

 

    華安基金或賠近2000萬

 

 

    受雷曼兄弟倒閉影響，華安國際配置基金凈值永遠定格在了0.954美元。

 

 

 

　　華安基金根據(jù)當(dāng)時國際金融形勢的判斷，及時果斷地進行了權(quán)益資產(chǎn)的回收，將可變現(xiàn)的收益資產(chǎn)部分及時清算變現(xiàn)后轉(zhuǎn)至境內(nèi)，從而保證相關(guān)資金的安全，同時采取了其他一系列保全基金資產(chǎn)的措施，并最大努力地推動基金流動性恢復(fù)的相關(guān)工作。

 

    在上海高院的主持調(diào)解下，經(jīng)過與雷曼歐洲艱苦的漫長談判，華安基金于近期與雷曼歐洲就上述案件達成和解協(xié)議，并簽收了上海高院出具的《民事調(diào)解書》。根據(jù)華安基金公告，訴訟案的最終結(jié)果揭曉：計入“和解所得”后，基金的每份凈值預(yù)計可達到0.97美元。雷曼歐洲應(yīng)向華安國際配置基金支付近4489萬美元的和解款項及相應(yīng)的利息。若無后續(xù)賠償，這意味著，華安基金將對每份該基金支出0.03美元給持有人。按目前份額約9700萬份測算，華安基金將自掏腰包約1857.98萬元。

 

    雷曼風(fēng)波教訓(xùn)值得借鑒 

 

    華安國際配置是最早的QDII基金，經(jīng)歷了雷曼破產(chǎn)風(fēng)波，也帶來了值得借鑒的經(jīng)驗和教訓(xùn)。據(jù)分析，首先，華安基金公司承擔(dān)了管理人的職責(zé)，承擔(dān)了該基金的到期保本責(zé)任，按照原始面值1美元返還給持有人，這是值得肯定的。計入和解所得后，基金的每份凈值預(yù)計可達到0.97美元。若無后續(xù)賠償，這意味著，華安基金將對每份該基金支出0.03美元給持有人。按目前份額約9700萬份測算，華安基金將自掏腰包約1857.98萬元。

    其次，產(chǎn)品設(shè)計上也存在一些缺陷。雖然此次事件是雷曼破產(chǎn)這一黑天鵝事件引發(fā)，但在產(chǎn)品投資上過度依賴于外方投資顧問，所投資的產(chǎn)品也過多地依賴于單一機構(gòu)設(shè)計的產(chǎn)品，遭遇小概率事件后，后果十分嚴(yán)重?；鹪诶茁录?，從2008年8月19日起停止贖回，封閉達三年之久，投資者在流動性上也做了犧牲。

 

　　最后，在人民幣升值的大背景之下，投資QDII基金的匯兌損失不能忽視。如果投資者從認(rèn)購開始持有直到現(xiàn)在，人民幣升值帶來的匯兌損失達18.93%。在QDII基金出海的5年里，海外金融市場遭遇了百年一遇的全球金融危機，還經(jīng)歷了歐債危機、美國主權(quán)評級下調(diào)等諸多重大事件的沖擊，國際金融市場大幅震蕩，QDII基金的運作面臨著巨大考驗，不少Q(mào)DII基金都出現(xiàn)了不同程度的浮虧。在如此動蕩的環(huán)境下，投資本金能得以“全身而退”實屬不易。但必須承認(rèn)的是，基金公司和持有人也都蒙受了損失。

 

    分歧尚存投資須謹(jǐn)慎

 

    一位QDII基金經(jīng)理表示，大基金公司不發(fā)展國際業(yè)務(wù)是不可能的，QDII未來還有光明前景，而發(fā)展過程中的波折也與市場周期有關(guān)。他以2006年、2007年時的香港市場為例指出，由于當(dāng)時港股環(huán)境很好，若在資產(chǎn)上進行一定配置，是能獲得非常不錯收益的，但眼下港股市場也不乏新股破發(fā)現(xiàn)象，風(fēng)險因素在加強。

    “關(guān)鍵是要熟悉，要先了解市場及經(jīng)濟周期和宏觀形勢，如果不了解風(fēng)險就會很大。其實，任何市場形勢都存在一定機會。”該QDII基金經(jīng)理表示。今年中期以來，各公司的國際業(yè)務(wù)部門，甚至其他基金經(jīng)理和研究員也加強了對海外市場的關(guān)注。由于全球市場間的聯(lián)動在加強，各公司每日晨會上對于隔夜歐美股市的追蹤已成為常態(tài)之舉。

 

    “總體上我覺得對海外市場要看得謹(jǐn)慎一些。”一位普通股票型的基金經(jīng)理指出，現(xiàn)在投研部門中觀點分歧很大，大家認(rèn)為海外市場中出現(xiàn)了很多積極的信號，除了單純的經(jīng)濟因素，聯(lián)系一些政治性的因素來看，一些貨幣體系的穩(wěn)定也可以得到支撐；但許多問題不是一朝一夕能夠解決的，這意味著動蕩可能會持續(xù)相當(dāng)一段時間。“在沒有看到比較大的確定性之前，不宜輕易地給出樂觀態(tài)度。”

 




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