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扛著山西省焦化行業(yè)深度整合、兼并重組、淘汰落后產(chǎn)能的背景“大旗”，山西焦化(13.00,-0.29,-2.18%)(600740)在“脫星摘帽”四個(gè)月后推出了非公開(kāi)增發(fā)預(yù)案。有市場(chǎng)人士認(rèn)為，山西焦化這份沒(méi)有大股東參與的定向增發(fā)方案“圈錢”味道太重。 擬定增募資17.1億 山西焦化周四披露的定增預(yù)案顯示，公司擬向不超過(guò)10名的特定對(duì)象以不低于12.03元/股的價(jià)格非公開(kāi)發(fā)行不超過(guò)2億股，募集資金總額不超過(guò)17.1億元。募集資金投向包括1-4號(hào)焦?fàn)t配套干熄焦項(xiàng)目、150噸/小時(shí)干熄焦技術(shù)改造項(xiàng)目、20萬(wàn)噸/年甲醇改擴(kuò)建項(xiàng)目、生產(chǎn)廢水深度處理及回用工程項(xiàng)目、償還銀行貸款5個(gè)項(xiàng)目。 記者根據(jù)山西焦化募集資金投資項(xiàng)目的可行性分析材料，將上述五個(gè)項(xiàng)目整理成表： 需要說(shuō)明的是，項(xiàng)目4達(dá)產(chǎn)后每年可節(jié)約新鮮水589.50萬(wàn)噸，節(jié)約水資源費(fèi)用1356萬(wàn)元。項(xiàng)目5以當(dāng)前一年期銀行貸款基準(zhǔn)利率6.56%計(jì)算，每年可以減少利息支出3280萬(wàn)元。 “山西焦化去年四月份我去調(diào)研過(guò)。焦化屬于資本密集型行業(yè)。但17個(gè)多億投進(jìn)去，才1個(gè)多億利潤(rùn)，還要那么長(zhǎng)建設(shè)期。高投入、低產(chǎn)出，項(xiàng)目就沒(méi)什么意思了。”浙江某私募機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人徐先生告訴記者。 大股東缺席定增 與徐先生態(tài)度相反，山西焦化董事會(huì)認(rèn)為此次非公開(kāi)發(fā)行募集資金擬投入的項(xiàng)目，經(jīng)過(guò)詳細(xì)測(cè)算和慎重論證，各項(xiàng)指標(biāo)具備經(jīng)濟(jì)可行性，具有良好的經(jīng)濟(jì)效益、社會(huì)效益和環(huán)境效益。這么有前景的定增，山西焦化第一大股東山西焦化集團(tuán)有限公司(下稱“焦化集團(tuán)”)與第二大股東西山煤電(20.63,-0.17,-0.82%)(000983)選擇了缺席。 焦化集團(tuán)、西山煤電同屬于山西焦煤(集團(tuán))有限責(zé)任公司(下稱“焦煤集團(tuán)”)，分別持有山西焦化19.24%、15.56%股權(quán)。按照此次增發(fā)上限2億股測(cè)算，增發(fā)完成后焦煤集團(tuán)間接持有山西焦化25.72%股權(quán)，將降至30%的敏感線以下。 “焦化行業(yè)今年比以前好一點(diǎn)，但總體情況沒(méi)有大的變化。山西焦化今年盈利情況看上去不錯(cuò)，情況比較特殊。有政策因素，譬如產(chǎn)品改造，由二級(jí)焦改造成一級(jí)焦。此外，還有與大股東(焦煤)捆綁銷售。”一不愿具名的煤炭行業(yè)研究員接受《大眾證券報(bào)》采訪時(shí)說(shuō)：“大股東不參與定增，我覺(jué)得可能有兩個(gè)原因。一是對(duì)項(xiàng)目持謹(jǐn)慎態(tài)度。焦化行業(yè)兼并重組政策雖然出臺(tái)了，但未來(lái)執(zhí)行情況怎么樣還說(shuō)不清楚。二是按照股權(quán)比例來(lái)參與定增的話，要掏出5、6個(gè)億資金，是筆不小的數(shù)目。西山煤電在2008年低位增持過(guò)山西焦化，現(xiàn)在12元的增發(fā)價(jià)這么高，沒(méi)有什么吸引力了。” 資料顯示，西山煤電2008年8月28日至2008年9月10日以6.25元/股的均價(jià)從二級(jí)市場(chǎng)買入山西焦化1091.27萬(wàn)股，增持后持有山西焦化15.56%股份，一直至今。 “牛基”二季度淡出 山西焦化曾是王亞偉的“愛(ài)股”。有趣的是，在山西焦化“披星戴帽”的歲月里王亞偉執(zhí)掌的華夏大盤(pán)與華夏策略“悄悄”潛入。而從*ST山焦轉(zhuǎn)變?yōu)樯轿鹘够?，兩基金卻集體選擇了出逃。 截至2010年9月30日，華夏大盤(pán)與華夏策略分別持有*ST山焦450.06萬(wàn)股、250萬(wàn)股，為該公司第四、七大流通股東；去年末，華夏大盤(pán)與華夏策略持股數(shù)則增至1100.25萬(wàn)股、500.05萬(wàn)股，為山西焦化第三、四大股東。今年一季度，華夏策略持股未動(dòng)，華夏大盤(pán)則繼續(xù)加倉(cāng)近200萬(wàn)股，持有1300.24萬(wàn)股。然而到了二季度，兩基金選擇了“走人”。山西焦化2011年中報(bào)顯示，華夏大盤(pán)、華夏策略已退出十大流通股東之列。按照第十名138.1萬(wàn)股持股數(shù)測(cè)算，兩基金至少要分別賣出1162.14萬(wàn)股、361.95萬(wàn)股。 “焦煤集團(tuán)、西山煤電、山西焦化，三者關(guān)系好似爺爺、叔伯、孫子。山西焦化在*ST、面臨退市時(shí)，焦煤集團(tuán)肯定要對(duì)其進(jìn)行扶持、乃至重組。當(dāng)初王亞偉‘潛伏’*ST山焦，根子上是沖著重組預(yù)期去的。西山煤電有焦化資產(chǎn)，涉足焦炭行業(yè)，這與山西焦化一定程度上構(gòu)成了同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)。另外，焦煤集團(tuán)本身在謀求整體上市。這些要素的存在使得資產(chǎn)重組變得復(fù)雜。現(xiàn)在出來(lái)的定增方案并非重組方案，低于預(yù)期。再說(shuō)華夏兩基金在山西焦化上賺了不少。”前述研究員表示。 “王亞偉的基金拋光，很正常呀，肯定是股價(jià)是認(rèn)為到了的合理估值。”徐先生告訴記者：“焦炭行業(yè)，上擠下壓的，沒(méi)有多大意思。山西焦化這個(gè)定增方案圈錢味道太濃，我沒(méi)有興趣。” 記者昨日就大股東為何不參與定增、王亞偉旗下兩基金二季度淡出等熱點(diǎn)問(wèn)題致電上市公司，但山西焦化對(duì)外兩部聯(lián)系電話均無(wú)人接聽(tīng)。
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