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中國社會科學院副院長李揚
2013年1月19日，由和訊網(wǎng)發(fā)起、中國證券市場研究設(shè)計中心（SEEC）等機構(gòu)聯(lián)合主辦的財經(jīng)中國2012年會在北京JW萬豪酒店隆重舉行，主題為“新改革 新起點”。中國社會科學院副院長李揚作了“新一輪經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整與轉(zhuǎn)型”的主旨發(fā)言。他表示我們現(xiàn)在可以分析一下，其實2013年財政政策事實上就可能已經(jīng)含有擴張性因素。2013年我們財政收入首次可能會降到一位數(shù)，過去大家都知道十幾二十幾的增長，一下子降到一位數(shù)，這個增長速度實際是挺令人警惕的。
以下為部分文字實錄：
李揚：最后一個問題，面對上述發(fā)生在實體經(jīng)濟層面的變化，財政政策、貨幣政策安排的格局應當是什么呢？我總的看法是2013年我們的財政政策和貨幣政策最好保持和2012年基本差不多的格局，不要做特別明顯的變化。我們現(xiàn)在可以分析一下，其實2013年財政政策事實上就可能已經(jīng)含有擴張性因素。2013年我們財政收入首次可能會降到一位數(shù)，過去大家都知道十幾二十幾的增長，一下子降到一位數(shù)，這個增長速度實際是挺令人警惕的。但是支出是不可能有特別明顯的下降的，甚至一般情況下是增加的并且持續(xù)剛性。收入增長下降，支出繼續(xù)成長，于是就是財政赤字的增加。從金融方面來看，貨幣供應可能與2013年持平，人民幣匯率保持穩(wěn)定。但是有一個問題，就是貨幣金融信貸工業(yè)我們怎么來安排？這恐怕是2013年以及今后一段時間，我們要花費一些智慧去處理的事情。我們分析2013年整個貨幣金融數(shù)據(jù)大家就可以看出來，2012年貨幣供應M2是同比增長13.8%，同比上了0.2個百分點，就此而論，貨幣政策是擴張的。但是M1同比增長6.5%，回落1.4%，M0同比增長7.7%，回落6.1%。經(jīng)驗顯示，這樣一個結(jié)構(gòu)變化其實是緊縮的，要看M2怎么變化，M2中的M1、M0迅速下降，表明整個貨幣流動性下降，有可能存量增加，但是這個存量周轉(zhuǎn)速度下降了，其實是很緊的?，F(xiàn)在用貨幣供應已經(jīng)不能說明全部問題，人民銀行這幾年又推薦使用社會融資規(guī)模這個口徑來衡量，去年同比增加18.5%，增長極快。但是這又是一個問題，先不說能不能控制，能不能監(jiān)測。這個18.5%中，可控的貸款部分只占52%，2008年的時候比重是72%，五年下降20個百分點，簡直是天翻地覆，空出的份額由誰占領(lǐng)呢？相當一部分是被稱為影子銀行的活動，這些活動不在監(jiān)管和調(diào)控范圍內(nèi)。如果用這個口徑來看的話所呈現(xiàn)的一個格局，這個口徑看到信貸不緊，準確來說叫做信用供應不緊，但是這里大量不是當局能夠控制的，而是在外面的。所以貨幣當局對貨幣信用供給的控制能力逐漸下降。
我們給出幾個比重來看一下，社會融資總量中人民幣貸款比重的變化，除了人民幣貸款之外的社會融資總量中的其他部分哪些在增長呢，債券、信托貸款、委托貸款、未貼現(xiàn)銀行承兌匯票，還不包括幾萬億的理財、PE，總之這個融資結(jié)構(gòu)如果說占總量的話其實是很擴張的，但是中間政府能控制的比例越來越小。也就是說，又回到那樣一個現(xiàn)象，貨幣信貸是全社會的，供應過程是全社會共同參與的過程，這個給我們提出了非常嚴峻的挑戰(zhàn)。面對這個挑戰(zhàn)，我認為不要急于采取什么措施。從去年開始，社會上紛紛說人民銀行該降準降息了，但還沒怎么動，跟這個有關(guān)系。它覺得這個形勢應該看看，要估量它的影響，探討對它的調(diào)控手段。這是新增貸款占社會融資總量比重中的變化，這是利率的變化?？偟那闆r來看，2012年財政貨幣是適度寬松的。我們希望2013年保持這樣一種格局，不要有太大的變化。更多的力量放在討論財政金融領(lǐng)域中發(fā)生的新變化，討論適應這種變化如何進一步推進它的市場化改革。如果是把力量放在這上面的話，我們的貨幣信貸的調(diào)控、財政政策會對我們未來的經(jīng)濟增長發(fā)揮更加積極的作用，我們需要用新的姿態(tài)、用新的研究來面對我們新的變化。謝謝各位！
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