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北京時間11月17日，中國人民銀行行長周小川在財新峰會上表示，中國處于轉軌經(jīng)濟中，企業(yè)及地方政府財務軟約束長期存在，中國經(jīng)濟始終有過熱的沖動，所以政策要始終保持對通貨膨脹的關注。
周小川稱，總體來講中國經(jīng)濟在轉軌過程中還是普遍存在“過熱沖動”，需要始終強調防范通脹。亞洲金融風波之后，當時對中國經(jīng)濟的分析是“通脹通縮一線間”，既可能有通脹也有可能是通縮。因為2010年和2011年有輕微的通縮。央行在這方面積累的經(jīng)驗和當時的認識，是認為中國經(jīng)濟有轉軌特征，容易傾向于經(jīng)濟過熱。通貨膨脹始終是比較大的風險，始終放在突出的位置來加以針對。
所謂轉軌是從過去傳統(tǒng)中央計劃經(jīng)濟向市場經(jīng)濟的轉軌，轉軌經(jīng)濟的特點是， 在這個過程中，中國經(jīng)濟始終在不同程度上仍舊存在著計劃經(jīng)濟傾向，存在著軟約束的現(xiàn)象。軟約束不管財力有沒有，他要發(fā)展的項目，他要上他的項目，對貨幣政策壓力來講，絕大多數(shù)情況下來自各個方面的壓力，主要是希望能夠放松貨幣供應量，能夠更大地促進經(jīng)濟發(fā)展。而對于經(jīng)濟過熱和防止通貨膨脹這方面推動相對就小一些。
有一部分企業(yè)存在財務軟約束現(xiàn)象，中國作為巨大的經(jīng)濟體，還需要一個傾向需要大家考慮，包括地方政府，包括省政府和市一級的政府，這些政府在經(jīng)濟中也起到比較大的作用。他們財務約束作用也是不夠的。我們回顧在2003年先是爆發(fā)了伊拉克戰(zhàn)爭，隨后就是非典，SARS過程中經(jīng)濟非常簫條，下飯館的人非常少，肯定經(jīng)濟是下滑的，為了應對這種SARS的情況，實際上在財政上和在貨幣上都是采取了夸張性的作法來加以應對。
這個應對很快就會產(chǎn)生市場上流動性偏多和物價開始上漲的趨勢。因此2003年6月人民銀行加強對房地產(chǎn)信貸的風險提示，提高了法定存款準備金，所有這些做法在當時的爭議還是比較大。但是我們總的歸結起來就是說，認識中國的國情，我們可能在未來能夠改變財務軟約束的這種狀況，但是總體來講，在轉軌一個相當長的過程中，經(jīng)濟是不對稱的，過熱傾向可能性大于偏冷的傾向。我們并不是說拿這個規(guī)律概括每一個階段，但是新世紀以來，大家如果分析一下，看看有沒有這樣一個特點。
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