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中國(guó)貨幣政策不隨美日起舞（網(wǎng)絡(luò)配圖）
繼美聯(lián)儲(chǔ)推出QE3（第三輪量化寬松措施）后，日本央行近期也出臺(tái)了貨幣寬松政策。針對(duì)這一席卷全球的貨幣寬松潮，近日召開(kāi)的中國(guó)人民銀行第三季度貨幣政策例會(huì)明確指出，我國(guó)將繼續(xù)實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策，著力提高政策的針對(duì)性、靈活性和前瞻性，根據(jù)形勢(shì)變化適時(shí)適度進(jìn)行預(yù)調(diào)微調(diào)。業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，這意味著中國(guó)央行保持貨幣政策獨(dú)立性，不會(huì)隨美日貨幣政策起舞。
經(jīng)濟(jì)增速下滑并非因缺錢(qián)
專(zhuān)家指出，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體受金融危機(jī)余波影響，失業(yè)率高企不下、實(shí)業(yè)不振，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇乏力，此時(shí)普遍推行貨幣寬松政策，無(wú)不希望借增加貨幣供應(yīng)，刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。而當(dāng)前我國(guó)經(jīng)濟(jì)金融運(yùn)行呈現(xiàn)緩中趨穩(wěn)態(tài)勢(shì)，經(jīng)濟(jì)增速下滑也并非由于貨幣供應(yīng)不足引起，而是受?chē)?guó)際市場(chǎng)疲軟、國(guó)內(nèi)政策調(diào)整和經(jīng)濟(jì)運(yùn)行周期性變化等多重因素影響。
中國(guó)人民大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院副院長(zhǎng)郭杰認(rèn)為，發(fā)達(dá)國(guó)家潛在增長(zhǎng)放緩，歐債危機(jī)惡化，拖累了歐美國(guó)家經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。同時(shí)，歐美國(guó)家的貿(mào)易保護(hù)情緒抬頭，其不斷揮舞的“貿(mào)易大棒”對(duì)全球經(jīng)濟(jì)形成了進(jìn)一步的下行壓力。我國(guó)出口受到外需疲弱影響較大。
另一方面，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速放緩，也是國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的需要。目前結(jié)構(gòu)調(diào)整的積極效應(yīng)正在顯現(xiàn)。國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心副主任盧中原認(rèn)為：“上海、廣東的出口在下滑，工業(yè)增加值也在下滑，但下滑的是傳統(tǒng)制造業(yè)，高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)出口比重沒(méi)有下降，是穩(wěn)定的，這說(shuō)明中國(guó)的高新技術(shù)出口沒(méi)有受到影響。”國(guó)家發(fā)改委學(xué)術(shù)委員會(huì)秘書(shū)長(zhǎng)張燕生也表示，盡管今年前8個(gè)月中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速下滑，但新增就業(yè)明顯好于GDP年均增長(zhǎng)高達(dá)11.2%的“十一五”期間，這意味著2012年中國(guó)經(jīng)濟(jì)將從重速度走向重質(zhì)量。
“至于周期性因素，我們說(shuō)經(jīng)濟(jì)都是有周期波動(dòng)的，這一輪下行的周期由于金融危機(jī)的影響被大大拉長(zhǎng)了。”國(guó)家發(fā)改委宏觀經(jīng)濟(jì)研究院常務(wù)副院長(zhǎng)王一鳴說(shuō)，按照國(guó)際貨幣基金組織的研究，歷史上多數(shù)金融危機(jī)要恢復(fù)到正常趨勢(shì)線(xiàn)，大概要7年?，F(xiàn)在是金融危機(jī)的第五個(gè)年頭。中國(guó)經(jīng)濟(jì)經(jīng)過(guò)30多年的高速增長(zhǎng)，潛在增長(zhǎng)能力也會(huì)下降，從國(guó)際經(jīng)驗(yàn)看沒(méi)有一個(gè)國(guó)家可以永遠(yuǎn)高速增長(zhǎng)。中國(guó)現(xiàn)在GDP規(guī)模是47.2萬(wàn)億元，基數(shù)在擴(kuò)大，繼續(xù)保持兩位數(shù)的增長(zhǎng)是不現(xiàn)實(shí)的。
熱錢(qián)流入極易引發(fā)通脹
盡管當(dāng)前物價(jià)增速持續(xù)回落，但通貨膨脹壓力依然存在。郭杰分析認(rèn)為，今年以來(lái)CPI（消費(fèi)價(jià)格指數(shù)）一直呈現(xiàn)回落的態(tài)勢(shì)，PPI（工業(yè)品出廠(chǎng)價(jià)格指數(shù)）也出現(xiàn)了下滑，而且在最近創(chuàng)下了34個(gè)月的新低。但是在原油價(jià)格不穩(wěn)定和全球極端天氣的影響下，物價(jià)水平短期內(nèi)仍有不確定因素，通貨膨脹壓力仍然存在。未來(lái)如果政府投資刺激型的“穩(wěn)增長(zhǎng)”政策出臺(tái)，可能在一定程度上刺激通貨膨脹反彈。
中國(guó)銀行日前發(fā)布報(bào)告預(yù)計(jì)，伴隨著各國(guó)寬松貨幣政策的出臺(tái)，全球流動(dòng)性將大大增加，國(guó)際大宗商品價(jià)格將升高，四季度我國(guó)物價(jià)觸底回升的可能性比較大。廣發(fā)證券研究報(bào)告也認(rèn)為，7月份創(chuàng)下新低的CPI可能是未來(lái)一年的歷史低點(diǎn)，從9月份以后，CPI上漲的壓力會(huì)越來(lái)越明顯。
不少學(xué)者認(rèn)為，從美國(guó)前兩輪量化寬松政策的實(shí)施效果來(lái)看，出口創(chuàng)匯和國(guó)際熱錢(qián)的流入，擴(kuò)大了我國(guó)外匯占款的規(guī)模，直接導(dǎo)致我國(guó)基礎(chǔ)貨幣供應(yīng)的被動(dòng)增加。流動(dòng)性的注入與美元貶值也會(huì)導(dǎo)致全球能源與大宗商品價(jià)格上升，最終將傳遞到中國(guó)的物價(jià)，使中國(guó)輸入型通脹壓力加大。
貨幣寬松會(huì)推高資產(chǎn)泡沫
業(yè)內(nèi)人士分析，美聯(lián)儲(chǔ)QE3讓美元作為避險(xiǎn)工具的安全性降低，國(guó)際資本的流動(dòng)方向可能會(huì)轉(zhuǎn)向新興市場(chǎng)國(guó)家，中國(guó)有可能成為這些資金流動(dòng)的目的地。在此背景下，如果我國(guó)也實(shí)施寬松的貨幣政策，無(wú)疑會(huì)推高部分資產(chǎn)泡沫，加劇經(jīng)濟(jì)運(yùn)行風(fēng)險(xiǎn)。
中國(guó)社科院金融所國(guó)際金融與國(guó)際經(jīng)濟(jì)研究室副主任閆小娜認(rèn)為，QE3將使美元和美元資產(chǎn)的價(jià)格面臨下跌壓力，國(guó)際投資者可能加大對(duì)新興經(jīng)濟(jì)體資產(chǎn)的投資，熱錢(qián)流入規(guī)模和速度或?qū)⑸?jí)，從而推高部分新興經(jīng)濟(jì)體的物價(jià)水平，甚至形成資產(chǎn)價(jià)格泡沫。
專(zhuān)家建議，在國(guó)際貨幣普遍寬松的環(huán)境下，要嚴(yán)密監(jiān)管?chē)?guó)際熱錢(qián)流動(dòng)，把流進(jìn)中國(guó)的熱錢(qián)引導(dǎo)到實(shí)體經(jīng)濟(jì)上。對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)中國(guó)國(guó)際貨幣研究中心主任孫華妤近期指出，要注意熱錢(qián)進(jìn)來(lái)干什么，投到實(shí)體經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域是好的，若只是投機(jī)炒作就會(huì)形成資產(chǎn)泡沫。有關(guān)部門(mén)應(yīng)該把資本流入的閘門(mén)有效監(jiān)管起來(lái)。
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