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        外資行經(jīng)濟(jì)學(xué)家剖析五大警訊
        
                
        
            2012-09-05 15:34:39  來源：證券時報  作者：徐歡                       閱讀：
            張家界日報社微信
        	
				
          
					
          　  警訊一：
          

          
　　地方政府債務(wù)問題將拖垮中國經(jīng)濟(jì)
          

          
　　沈明高：目前，地方政府收入減少，銀行貸款受到限制，過往的投資模式難以復(fù)制。地方政府債務(wù)問題存在兩個方面的擔(dān)憂：一是會不會有地方政府出現(xiàn)銀行貸款違約；二是地方政府未來融資和投資的能力和潛力。無論哪個方面產(chǎn)生問題，都將導(dǎo)致以地方政府為主導(dǎo)的基礎(chǔ)設(shè)施投資拉動的增長模式的終結(jié)。就市場而言，最大的擔(dān)心是政策能見度太低，解決問題的根本辦法只有在情形進(jìn)一步惡化之后才會明朗。
          

          
　　我個人認(rèn)為，短期內(nèi)中國地方政府不會出現(xiàn)債務(wù)問題，但是需要保持警惕，防止其惡化。從根本上解決地方政府債務(wù)問題，首先，中央政府要釋放出經(jīng)濟(jì)增長速度需要放緩的明確信號，讓經(jīng)濟(jì)增長回歸理性水平；其次，中央政府應(yīng)詳細(xì)評估地方政府的違約風(fēng)險，并建立一個風(fēng)險分擔(dān)機(jī)制。
          

          
　　陶冬：地方政府出現(xiàn)債務(wù)危機(jī)不可避免，這個問題值得深思。首先，對于地方財政的制約幾乎沒有，唯一的制約只有發(fā)改委的審批程序，而這個審批也是時緊時松。其次，中國財政結(jié)構(gòu)以及中央地方稅收分配結(jié)構(gòu)已經(jīng)不合時宜，需要加快財政改革。目前地方財政大部分是由銀行信貸方式支付，這種模式在產(chǎn)生問題的時候可能會對中國金融體系產(chǎn)生沖擊。
          

          
　　相對于歐美債務(wù)問題，中國的債務(wù)問題并不算十分嚴(yán)重。目前中國中央政府的債務(wù)負(fù)擔(dān)不重，因此，如果地方政府債務(wù)出現(xiàn)問題時，有能力施以援手。
          

          
　　陸挺：中國地方政府負(fù)債僅占國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）的23%，比例不算太高，而地方政府的財政收入在過去幾年積累的基數(shù)較高，因此，目前來看情況也不算糟糕。
          

          
　　屈宏斌：可以看到的是，過去兩年中央一直在對地方債務(wù)問題進(jìn)行摸底，逐漸規(guī)范化并增加透明度，這在很大程度上控制了其可能產(chǎn)生的風(fēng)險。其次，地方政府雖然舉債擴(kuò)張，但同時也有一定程度的資產(chǎn)積累。另外，對基礎(chǔ)設(shè)施的投資也將對地方經(jīng)濟(jì)的長遠(yuǎn)發(fā)展有促進(jìn)作用，因此，無需對中國地方政府債務(wù)問題過于擔(dān)憂。
          

          
　　警訊二：
          

          
　　中國經(jīng)濟(jì)放緩將導(dǎo)致社會不穩(wěn)定
          

          
　　沈明高：失業(yè)問題是造成社會動蕩的隱患。目前在中國，出口行業(yè)是勞動密集型行業(yè)，就業(yè)約占城鎮(zhèn)就業(yè)的近30%。預(yù)計未來幾年出口將保持個位數(shù)增長，這意味著中國出口企業(yè)將面臨嚴(yán)峻的產(chǎn)能過?？简?yàn)，不可避免地會出現(xiàn)出口企業(yè)倒閉。從某種程度上說，企業(yè)倒閉或去產(chǎn)能化是中國經(jīng)濟(jì)增長方式轉(zhuǎn)變的必經(jīng)之路，政府的主要任務(wù)不是阻止轉(zhuǎn)型的到來，而是將轉(zhuǎn)型的陣痛盡可能地減輕。未來出口行業(yè)就業(yè)的減少，將需要通過大幅度開放服務(wù)業(yè)、創(chuàng)造新的就業(yè)機(jī)會的方式來彌補(bǔ)。
          

          
　　陶冬：就業(yè)永遠(yuǎn)是我對于中國社會出現(xiàn)動蕩的最大擔(dān)憂。經(jīng)濟(jì)放緩年初已經(jīng)出現(xiàn)，最近兩個月，隨著制造業(yè)的大面積倒閉，失業(yè)人數(shù)開始增多。由于中國缺乏完善的社會保障體系，因此我也擔(dān)憂，失業(yè)問題將成為中國社會經(jīng)濟(jì)的潛在不穩(wěn)定因素。
          

          
　　但我認(rèn)為外媒談?wù)撝袊I(yè)問題十分奇怪，因?yàn)槊绹氖I(yè)問題嚴(yán)重性遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于中國。因此，我們既要清楚地認(rèn)識中國的就業(yè)問題，并對此保持警惕，但同時也要認(rèn)識到，我們的失業(yè)問題遠(yuǎn)沒有歐美嚴(yán)重。
          

          
　　陸挺：中國經(jīng)濟(jì)的增長速度正在下降，下降過程是漸進(jìn)的，其中存在周期性的因素，包括去年以來實(shí)施的房地產(chǎn)調(diào)控，但是，由于中國的城市化過程，房地產(chǎn)泡沫并不大，也并不會導(dǎo)致房地產(chǎn)市場崩潰。
          

          
　　屈宏斌：目前中國還有許多政策空間對經(jīng)濟(jì)進(jìn)行微調(diào)，比如下調(diào)存款準(zhǔn)備金率、減稅、加大對民生領(lǐng)域的投入等，通過這些措施進(jìn)行調(diào)節(jié)，可抵御經(jīng)濟(jì)放緩帶來的負(fù)面影響，包括失業(yè)增多的風(fēng)險。因此，對于經(jīng)濟(jì)放緩可能帶來的社會不穩(wěn)定這個問題不應(yīng)該被夸大。
          

          
　　警訊三：
          

          
　　對中國經(jīng)濟(jì)失去信心導(dǎo)致大量資本外流
          

          
　　沈明高：資本尋求更高投資收益率是正常行為，只要對中國經(jīng)濟(jì)有信心，就不應(yīng)該擔(dān)心資本外流。未來中國經(jīng)濟(jì)只要能夠維持6%～8%的增長速度，隨著行業(yè)開放，也將繼續(xù)吸引資本流入。同時，發(fā)展人民幣資產(chǎn)市場也是當(dāng)務(wù)之急，未來資本市場資金流入可以抵消外資在中國直接投資的下降。
          

          
　　陶冬：制造業(yè)利潤減少，政策不確定性增加，交易成本提高導(dǎo)致中國富裕人士選擇海外投資，但這并不表示資本會大幅外流，或者流出去就不回來了。目前中國經(jīng)濟(jì)的問題是屬于一個周期性的問題，會在短期內(nèi)影響人們對經(jīng)濟(jì)的信心，在一定程度上導(dǎo)致資本外流；但回溯過往，美國外流的資本金額也遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于中國。因此，如果以此推導(dǎo)出中國經(jīng)濟(jì)將到達(dá)崩潰邊緣是無稽之談。
          

          
　　屈宏斌：隨著人民幣升值預(yù)期降低，過去幾年來持續(xù)流入中國的熱錢有所轉(zhuǎn)向，但這并不是一件壞事，投機(jī)性的熱錢流出是一個健康現(xiàn)象，有利于擠出資產(chǎn)泡沫；此外，從資本流出的規(guī)模來看，也不足以對中國實(shí)體經(jīng)濟(jì)造成任何負(fù)面影響。
          

          
　　警訊四：
          

          
　　中國環(huán)境危機(jī)日益嚴(yán)重
          

          
　　沈明高：環(huán)境的問題雖然和人口增長相關(guān)，但和中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式關(guān)系更密切。如果經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式不惜以犧牲環(huán)境為代價，才會產(chǎn)生嚴(yán)重的環(huán)境問題，而中國目前正在步入老年化，因此人口增長對中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展有利。
          

          
　　屈宏斌：中國經(jīng)濟(jì)的崛起伴隨著13億人口的中國對能源和資源需求的日益增加，從而導(dǎo)致了對資源的競爭，這不可避免，也不應(yīng)過分擔(dān)憂。中國未來應(yīng)該聚焦于如何提高資源的利用效率，減少資源浪費(fèi)，從一定程度上緩解環(huán)境壓力。
          

          
　　警訊五：
          

          
　　中國人改變生活方式的要求將導(dǎo)致通脹
          

          
　　陶冬：從這個關(guān)于通脹問題的表述中可以看出，外媒對中國經(jīng)濟(jì)并不了解，中國目前面臨的并不是通脹問題，而是通縮壓力。
          

          
　　沈明高：未來會否出現(xiàn)高通脹，不光是中國也是全球面臨的一個現(xiàn)實(shí)問題和挑戰(zhàn)。相對而言，中國還有許多對應(yīng)辦法，比如提高經(jīng)濟(jì)的貨幣化程度，提高農(nóng)業(yè)生產(chǎn)效率和開放服務(wù)業(yè)等。
          

          
　　屈宏斌：中國目前的消費(fèi)者物價指數(shù)（CPI）僅為2%，很多上游經(jīng)濟(jì)指數(shù)都已經(jīng)呈現(xiàn)負(fù)增長。即便CPI達(dá)到3%或4%，也屬于較低水平，無需擔(dān)憂。 
          

           
          					
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