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在跌跌撞撞接近走完2011年之時(shí)，慘淡的公募基金正在面臨著一輪新的危機(jī)，其過(guò)于依賴的發(fā)行渠道———銀行尤其是四大行，明年將有大比例減少基金代銷的意向。這意味著，在“存量游戲”盛行，新基發(fā)行重于持續(xù)營(yíng)銷的公募基金業(yè)，除了那些有著銀行系背景的基金公司外，許多中小基金將不得不另尋出路，否則將踏上存量份額不斷流失，新基金發(fā)行無(wú)門的“死亡之途”。 大銀行渠道大縮水 《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者了解到，公募基金銷售的主渠道———銀行，其骨干四大行將從明年起對(duì)每月新基金主代銷的數(shù)量進(jìn)行限制。其中，建行計(jì)劃在明年壓縮主銷售基金的數(shù)量，即變?yōu)槊總€(gè)月主銷售基金數(shù)量在2只左右。農(nóng)行則計(jì)劃每月主代銷的新基金不超過(guò)3只。農(nóng)行和建行之外，據(jù)業(yè)內(nèi)人士透露，中行和工行也可能有此意向。 “農(nóng)行內(nèi)部做了一個(gè)統(tǒng)計(jì)，發(fā)現(xiàn)雖然今年代銷基金的銷量還可以，但是在尾隨傭金上卻沒(méi)有出現(xiàn)顯著的提高。”一位基金業(yè)內(nèi)人士告訴記者，從農(nóng)行統(tǒng)計(jì)的結(jié)果來(lái)看，前五大基金公司的尾隨傭金并沒(méi)有多大提高，前十位也基本保持在20%左右，相對(duì)于新基金動(dòng)輒50%以上的尾隨比例，這種情況顯然不能讓銀行滿意。再加上新基金發(fā)行數(shù)量眾多，一些尾隨比例較高的基金產(chǎn)品的發(fā)行份額并不高。在這種情況下，農(nóng)行整體渠道傭金收入未出現(xiàn)明顯增長(zhǎng)也在情理之中。 “農(nóng)行和幾家大的基金公司做了一些溝通，對(duì)銷量做了一些承諾，各大基金公司在發(fā)行份額得到保障的情況下，也愿意相應(yīng)的提高一些尾隨比例。”他告訴記者，在農(nóng)行進(jìn)行了這方面的改革之后，其他大行也“回過(guò)味”來(lái)了，未來(lái)相繼跟進(jìn)也在情理之中。 證券業(yè)協(xié)會(huì)日前發(fā)布的調(diào)查報(bào)告顯示，據(jù)協(xié)會(huì)對(duì)參與調(diào)查的59家基金管理公司的統(tǒng)計(jì)，每家基金公司平均與15.8家代銷銀行及4.46家托管銀行合作。在今年以來(lái)一共成立及獲批新基金245只，其中托管行為建 行 的 達(dá) 到6 2只 ， 市 場(chǎng) 份 額 占 比 為25.21%，工行托管45只，中國(guó)銀行和農(nóng)業(yè)銀行各托管48只和33只，四家銀行合計(jì)托管188只，市場(chǎng)份額合計(jì)達(dá)76.74%。 在代銷方面，四大行的優(yōu)勢(shì)地位也難以撼動(dòng)。根據(jù)參與調(diào)查的59家基金管理公司的選擇，由于四大行在客戶基礎(chǔ)、網(wǎng)點(diǎn)分布等銷售基礎(chǔ)要素方面具有的強(qiáng)大實(shí)力，選擇建設(shè)銀行的有23家，選擇工商銀行的22家，選擇農(nóng)行的16家，選擇中國(guó)銀行的13家，選擇其他銀行的僅占22.11%。 可以預(yù)見(jiàn)，由于四大行目前在新基金發(fā)行渠道中所占據(jù)的絕對(duì)優(yōu)勢(shì)地位，一旦四大行對(duì)其代銷產(chǎn)品進(jìn)行限制，其對(duì)于基金發(fā)行的影響將不言而喻。“要想銀行加大對(duì)基金產(chǎn)品的發(fā)行力度，無(wú)非是靠?jī)牲c(diǎn)，要么產(chǎn)品本身具有足夠的口碑和吸引力，要么就是給銀行的利益即渠道傭金足夠高。”該人士表示，一些中小基金公司的新產(chǎn)品，在市場(chǎng)上并沒(méi)有多大的吸引力，受到基金公司本身實(shí)力的限制，這些產(chǎn)品也給不出很高的尾隨傭金，這也就意味著，在四大行對(duì)每月主代銷產(chǎn)品數(shù)量進(jìn)行限制后，這些產(chǎn)品將被排除在大行的渠道之外，其發(fā)行也將更加困難。 新基金發(fā)行山窮水盡 對(duì)于基金公司尤其是沒(méi)有銀行背景的基金公司來(lái)說(shuō)，大行收緊代銷渠道無(wú)疑是一個(gè)十分糟糕的消息，它意味著，公募基金業(yè)目前這種存量份額不斷流失，不斷依靠發(fā)行新基金產(chǎn)品的行業(yè)模式已經(jīng)走到了盡頭，甚至連渠道也有了思變之心。 Wind統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2011年前10個(gè)月，新基金發(fā)行的數(shù)量已經(jīng)達(dá)到了178只，較去年全年的154只多出了24只。從發(fā)行份額來(lái)看，上述178只基金的總發(fā)行份額卻僅為2209.89億份，較去年全年的3169.21億份大幅縮水了30.3%。從平均發(fā)行份額來(lái)看，今年前10個(gè)月，新基金的平均發(fā)行份額僅為12.42億份，而去年全年的平均發(fā)行份額則為20 .58億份。從單月的發(fā)行情況來(lái)看，2011年前10個(gè)月，已經(jīng)有4個(gè)月出現(xiàn)了平均發(fā)行份額滑落至10億份以下的情況。其中，8、9、10月的平均發(fā)行份額分別僅為8.51億份、5.04億份和6.74億份。 今年三季度以來(lái)，新基金發(fā)行的壓力日益增大，募集期延長(zhǎng)已經(jīng)司空見(jiàn)慣，不少基金公司對(duì)于新產(chǎn)品的募集目標(biāo)也一降再降，沒(méi)有銀行股東背景的基金，首募能超過(guò)10億份的鳳毛麟角，甚至有產(chǎn)品踩著2億份的紅線成立。 在目前一些新基金產(chǎn)品的尾隨傭金比例在50%以上已經(jīng)是司空見(jiàn)慣的情況下，據(jù)粗略估計(jì)，對(duì)于這些產(chǎn)品，基金公司要想實(shí)現(xiàn)盈利，單只基金的資產(chǎn)規(guī)模至少要在4億元以上。這也就意味著，在這幾個(gè)月來(lái)發(fā)行的新基金當(dāng)中，即使不算上份額的流失，多數(shù)基金也很難實(shí)現(xiàn)盈利。然而，面對(duì)著存量份額的不斷流失，如果基金公司不發(fā)行新產(chǎn)品的話，在目前產(chǎn)品同質(zhì)化極其嚴(yán)重的市場(chǎng)環(huán)境下，一旦其他基金公司大力發(fā)行新產(chǎn)品，此消彼長(zhǎng)的情況將不可避免的出現(xiàn)，在這種情況下，無(wú)論是大公司還是小公司，都身不由己地卷入到新基金“發(fā)行大戰(zhàn)”中，正是在這種“你爭(zhēng)我趕”的發(fā)行比賽中，中國(guó)公募基金業(yè)也日益陷入“越發(fā)越窮、越窮越發(fā)”的怪圈。 據(jù)了解，在國(guó)外市場(chǎng)，在注冊(cè)制的情況下，渠道對(duì)于基金產(chǎn)品的限制十分嚴(yán)格。以花旗銀行為例，業(yè)內(nèi)人士告訴記者，花旗銀行規(guī)定，在同一方向(風(fēng)格)的基金產(chǎn)品不能超過(guò)3只，在渠道精品化的情況下，基金管理人對(duì)于新基金的發(fā)行非常之謹(jǐn)慎，一些大的資產(chǎn)管理公司也往往會(huì)通過(guò)吸收合并的方式來(lái)避免其產(chǎn)品出現(xiàn)同質(zhì)化的傾向。 業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，無(wú)論是從總份額、總資產(chǎn)規(guī)模還是投資者的信任程度來(lái)看，中國(guó)公募基金業(yè)都已經(jīng)到了一個(gè)瓶頸期，在行業(yè)生存狀況日益糟糕的情況下，變革已經(jīng)是不可避免的。而大行的對(duì)代銷數(shù)量的限制，僅僅是渠道開(kāi)始變革的第一步。 路在何方？ “窮則變，變則通。”一旦大行開(kāi)始對(duì)每月主代銷的產(chǎn)品數(shù)量進(jìn)行限制，沒(méi)有議價(jià)能力、被排除在外的小型基金公司將向何處去？ 業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，在目前的渠道分布情況下，短時(shí)間內(nèi)想要改變銀行的主導(dǎo)地位并不現(xiàn)實(shí)，但這并不意味著，中小基金就沒(méi)有了出路。 對(duì)于銀行系的基金公司來(lái)說(shuō)，自然“背靠大樹(shù)好乘涼”，包括浦銀安盛等基金公司憑借天然的股東優(yōu)勢(shì)，其新基金的發(fā)行仍然有一定的渠道保障，相比較而言，銀行會(huì)略側(cè)重于主動(dòng)營(yíng)銷本系的基金，甚至作為一項(xiàng)硬性任務(wù)。 對(duì)于非銀行系的基金公司而言，第三方獨(dú)立銷售則有望成為未來(lái)新基金發(fā)行的一大突破口。今年10月份，獨(dú)立基金第三方銷售機(jī)構(gòu)申請(qǐng)正式啟動(dòng)，記者了解到，包括好買、新浪等數(shù)家第三方銷售目前正在緊張的籌備之中。除了這些之外，數(shù)量眾多的城市商業(yè)銀行、農(nóng)村商業(yè)銀行由于有著這方面拓展業(yè)務(wù)的需求，也成為眾多中小基金公司的合作目標(biāo)之一。 除此之外，出身銀行業(yè)的郭樹(shù)清上任證監(jiān)會(huì)主席之后，業(yè)內(nèi)對(duì)于保險(xiǎn)公司作為基金銷售渠道開(kāi)閘也存在眾多期待。據(jù)媒體報(bào)道，中國(guó)保監(jiān)會(huì)日前召集保險(xiǎn)公司負(fù)責(zé)人就上述問(wèn)題展開(kāi)討論。在保監(jiān)會(huì)此前的調(diào)研過(guò)程中，參會(huì)各保險(xiǎn)公司銷售負(fù)責(zé)人表達(dá)了對(duì)基金銷售的支持。 然而，不管是獨(dú)立銷售還是保險(xiǎn)公司、城商行、農(nóng)商行等渠道，“公募基金要想贏得投資者的信任，仍然要拿業(yè)績(jī)來(lái)說(shuō)話”。一位基金評(píng)價(jià)業(yè)人士對(duì)記者表示，公募基金業(yè)要想徹底走出低谷，渠道的突破誠(chéng)然重要，但是實(shí)實(shí)在在的投資回報(bào)才能挽回投資者的信心，也才是基金業(yè)的立身之本。
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