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13日，曾孕育了新中國(guó)證券市場(chǎng)的黃浦江畔，再次打響中國(guó)資本市場(chǎng)制度創(chuàng)新的發(fā)令槍——科創(chuàng)板正式開(kāi)板！
作為金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的重要舉措，揚(yáng)帆起航的科創(chuàng)板不僅將為充滿生機(jī)的科技創(chuàng)新企業(yè)提供直接融資支持，更將成為一片“試驗(yàn)田”，引領(lǐng)全球第二大資本市場(chǎng)開(kāi)啟新一輪改革征程。
助力科技創(chuàng)新 科創(chuàng)板揚(yáng)帆起航
2018年11月5日，國(guó)家主席習(xí)近平在上海舉行的首屆中國(guó)國(guó)際進(jìn)口博覽會(huì)開(kāi)幕式上宣布，將在上海證券交易所設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊(cè)制。
2019年6月13日，同樣在這座金融中心城市，“第十一屆陸家嘴論壇”現(xiàn)場(chǎng)，科創(chuàng)板正式開(kāi)板。
200多天日夜兼程，呱呱墜地、朝氣蓬勃的科創(chuàng)板向全球昭示了中國(guó)通過(guò)增量改革助力科技創(chuàng)新的決心和信心。
1月30日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于在上海證券交易所設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊(cè)制的實(shí)施意見(jiàn)》，科創(chuàng)板精準(zhǔn)定位于“面向世界科技前沿、面向經(jīng)濟(jì)主戰(zhàn)場(chǎng)、面向國(guó)家重大需求”，“主要服務(wù)于符合國(guó)家戰(zhàn)略、突破關(guān)鍵核心技術(shù)、市場(chǎng)認(rèn)可度高的科技創(chuàng)新企業(yè)”，“重點(diǎn)支持新一代信息技術(shù)、高端裝備、新材料、新能源、節(jié)能環(huán)保以及生物醫(yī)藥等高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)”。
3月1日，首次公開(kāi)發(fā)行股票注冊(cè)管理辦法、上市公司持續(xù)監(jiān)管辦法，以及上市審核規(guī)則、發(fā)行與承銷實(shí)施辦法、股票上市規(guī)則、股票交易特別規(guī)定等一系列制度規(guī)則正式“落地”，科創(chuàng)板制度框架確立；
3月18日，發(fā)行上市審核系統(tǒng)正式“開(kāi)工”，標(biāo)志著科創(chuàng)板向科創(chuàng)企業(yè)敞開(kāi)大門，同月22日首批獲受理企業(yè)亮相；
6月5日，首批三家企業(yè)獲上交所科創(chuàng)板上市委員會(huì)審議會(huì)議通過(guò)……
來(lái)自上交所的最新統(tǒng)計(jì)顯示，截至6月12日，科創(chuàng)板發(fā)行審核系統(tǒng)累計(jì)受理122家企業(yè)的首發(fā)申請(qǐng)，其中102家已問(wèn)詢。6家已通過(guò)上市委審議會(huì)議的企業(yè)中，3家的狀態(tài)變更為“提交注冊(cè)”。13日當(dāng)天，科創(chuàng)板上市委舉行第三次審議會(huì)議。公告顯示，未來(lái)8天內(nèi)還將有五批企業(yè)相繼接受上市委審議。
這也意味著，越來(lái)越多的科創(chuàng)企業(yè)正整裝待發(fā)，期待在科創(chuàng)板這艘中國(guó)資本市場(chǎng)的新“旗艦”上完成精彩“首秀”。
“科創(chuàng)板有望助力一批未來(lái)的科技創(chuàng)新企業(yè)，將成為中國(guó)資本市場(chǎng)和創(chuàng)新史上里程碑式的改革，進(jìn)而激活中國(guó)核心技術(shù)創(chuàng)新的策源和經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的源泉?！鄙虾＝煌ù髮W(xué)上海高級(jí)金融學(xué)院執(zhí)行院長(zhǎng)張春說(shuō)。
上海市委書記李強(qiáng)表示，科創(chuàng)板不是簡(jiǎn)單地增加一個(gè)板塊，更重要的是市場(chǎng)制度的創(chuàng)新和成型，架起了金融資本與科創(chuàng)要素的通道，促進(jìn)上海國(guó)際金融中心和科創(chuàng)中心建設(shè)的聯(lián)動(dòng)發(fā)展。
“包容”姿態(tài)擁抱科創(chuàng)企業(yè) 開(kāi)放透明提高市場(chǎng)韌性
在科創(chuàng)板誕生之前，年輕的新中國(guó)資本市場(chǎng)已經(jīng)擁有值得驕傲的資本。3639家上市公司，逾52萬(wàn)億元總市值，規(guī)模穩(wěn)居全球股票現(xiàn)貨市場(chǎng)“第一方陣”。
在滬深交易所成功運(yùn)行近三十載的基礎(chǔ)上，以增量方式全新打造科創(chuàng)板，究竟有何深意？
中國(guó)經(jīng)濟(jì)正從高速增長(zhǎng)轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展，從投資驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)向創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)。對(duì)于“調(diào)速換擋”的中國(guó)經(jīng)濟(jì)，科技創(chuàng)新不僅是未來(lái)最重要的發(fā)力點(diǎn)，也是最值得期待的增長(zhǎng)點(diǎn)。在新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換的關(guān)鍵期，如何護(hù)航科技創(chuàng)新已經(jīng)成為金融領(lǐng)域特別是資本市場(chǎng)亟待破解的課題。
“引領(lǐng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)新動(dòng)能的創(chuàng)新轉(zhuǎn)型產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域，因其技術(shù)創(chuàng)新快、不確定性較高，以及輕資產(chǎn)、需求多元化等特點(diǎn)，并非間接融資服務(wù)之所長(zhǎng)。相比之下，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)有較好定價(jià)能力和吸收能力的資本市場(chǎng)及投資銀行，更有能力滿足新經(jīng)濟(jì)企業(yè)融資需求，為推動(dòng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展提供重要支撐?！眹?guó)泰君安證券董事長(zhǎng)楊德紅分析說(shuō)。
縱觀全球，高效的資本市場(chǎng)已經(jīng)成為培育科技創(chuàng)新的“土壤”。在美國(guó)股市，包括微軟、蘋果在內(nèi)，市值排名前10位的上市公司中互聯(lián)網(wǎng)和信息技術(shù)企業(yè)占據(jù)了半壁江山。
此前，一批中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)中最具代表性及最具創(chuàng)新實(shí)力的企業(yè)缺席了A股市場(chǎng)。如今，科創(chuàng)板成為資本市場(chǎng)補(bǔ)齊支持科技創(chuàng)新“短板”的求解之道。
為科技創(chuàng)新企業(yè)“量身定制”的科創(chuàng)板，設(shè)立了5套上市標(biāo)準(zhǔn)，用“包容”姿態(tài)擁抱處于不同成長(zhǎng)階段、擁有不同股權(quán)架構(gòu)的科創(chuàng)企業(yè)，通過(guò)打通直接融資渠道為擁有引領(lǐng)性、突破性核心技術(shù)的企業(yè)“助跑”。
“科創(chuàng)板為天準(zhǔn)科技提供了良好的發(fā)展契機(jī)。通過(guò)直接融資獲得外部資金后，公司可以大膽投入研發(fā)，實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展?！笔着@科創(chuàng)板上市委會(huì)議審議通過(guò)的蘇州天準(zhǔn)科技股份有限公司董事長(zhǎng)徐一華說(shuō)，科創(chuàng)板也將通過(guò)提升“辨識(shí)度”，為企業(yè)提供充分展示科創(chuàng)能力和技術(shù)水平的機(jī)會(huì)。
正因?yàn)椤靶隆保苿?chuàng)板在起步之初難免波動(dòng)和爭(zhēng)議，其“成色”也等待開(kāi)板后的市場(chǎng)檢驗(yàn)。
不過(guò)在業(yè)界看來(lái)，科創(chuàng)板成功與否的標(biāo)志，并不在于股價(jià)或指數(shù)的漲跌，而在于創(chuàng)新的發(fā)行方式能否激發(fā)企業(yè)的活力，市場(chǎng)化的定價(jià)機(jī)制能否實(shí)現(xiàn)質(zhì)價(jià)相符，令資本市場(chǎng)真正發(fā)揮優(yōu)化資源配置的功能。
“在充分包容的前提下，市場(chǎng)將驗(yàn)證科創(chuàng)企業(yè)的發(fā)展成果?！蔽錆h科技大學(xué)金融證券研究所所長(zhǎng)董登新說(shuō)，“大浪淘沙”之后，真正優(yōu)秀的、具備國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的科創(chuàng)企業(yè)將在本土市場(chǎng)脫穎而出。
打造資本市場(chǎng)“試驗(yàn)田” 引領(lǐng)改革新征程
“設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊(cè)制，是深化資本市場(chǎng)改革開(kāi)放的基礎(chǔ)制度安排，是推進(jìn)金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革、促進(jìn)科技與資本深度融合、引領(lǐng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展向創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)型的重大舉措?！弊C監(jiān)會(huì)主席易會(huì)滿在陸家嘴論壇上說(shuō)，將堅(jiān)持以增量改革帶動(dòng)存量改革，充分發(fā)揮科創(chuàng)板的改革試驗(yàn)田作用，形成可復(fù)制、可推廣的經(jīng)驗(yàn)，以此帶動(dòng)資本市場(chǎng)全面深化改革，努力打造一個(gè)規(guī)范、透明、開(kāi)放、有活力、有韌性的資本市場(chǎng)。
在中國(guó)資本市場(chǎng)新一輪改革中，設(shè)立科創(chuàng)板是一翼，試點(diǎn)注冊(cè)制是另一翼，二者相輔相成、相映生輝。
“通過(guò)改革發(fā)行制度，在科創(chuàng)板以成熟市場(chǎng)通行的注冊(cè)制取代現(xiàn)有的核準(zhǔn)制，意味著資本市場(chǎng)資源配置功能將真正實(shí)現(xiàn)‘由市場(chǎng)主導(dǎo)’，在提升供給效率的同時(shí)，促進(jìn)定價(jià)功能和優(yōu)勝劣汰功能的發(fā)揮，重塑資本市場(chǎng)的健康生態(tài)?！碑a(chǎn)融浙鑫財(cái)富首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家周榮華評(píng)價(jià)說(shuō)。
多家科創(chuàng)板申報(bào)企業(yè)也表示，注冊(cè)制改革的推進(jìn)，有助于讓更多代表經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型方向的中小企業(yè)、成長(zhǎng)型企業(yè)獲得與大企業(yè)平等的融資機(jī)會(huì)，從而極大提升資本市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力。
“注冊(cè)制流程更為便捷高效，降低了企業(yè)上市的時(shí)間成本和不確定性。由市場(chǎng)來(lái)判斷價(jià)值，也使得高技術(shù)含量、高成長(zhǎng)性企業(yè)能獲得資本市場(chǎng)更公平的認(rèn)可?！碧鞙?zhǔn)科技董事長(zhǎng)徐一華表示，相信注冊(cè)制下，會(huì)有一大批科創(chuàng)企業(yè)借助科創(chuàng)板的支持，成長(zhǎng)為各個(gè)產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域的中堅(jiān)力量。
不僅僅是注冊(cè)制。允許存在未彌補(bǔ)虧損、未盈利企業(yè)上市，允許紅籌企業(yè)及存在表決權(quán)差異安排等特殊治理結(jié)構(gòu)的企業(yè)上市，引入以機(jī)構(gòu)投資者為主體的市場(chǎng)化詢價(jià)機(jī)制，探索壓實(shí)中介機(jī)構(gòu)責(zé)任的資本約束機(jī)制，上市后5個(gè)交易日不設(shè)漲跌幅限制、后續(xù)漲跌幅限制擴(kuò)大至20％，實(shí)施與國(guó)際接軌的股權(quán)激勵(lì)機(jī)制，建立最嚴(yán)退市機(jī)制……科創(chuàng)板在諸多環(huán)節(jié)大膽創(chuàng)新、率先試水，空前的改革力度讓市場(chǎng)耳目一新，充滿期待。
滔滔江水，奔流入海。走過(guò)近30年風(fēng)雨的新中國(guó)資本市場(chǎng)，在上海這座創(chuàng)新之城書寫新的篇章。市場(chǎng)各方期待，在科創(chuàng)板這片“試驗(yàn)田”里形成的可復(fù)制、可推廣經(jīng)驗(yàn)，將通過(guò)增量帶動(dòng)存量的方式，引領(lǐng)中國(guó)資本市場(chǎng)走上全面深化改革的新征程。（記者潘清 姚玉潔 劉慧 桑彤；參與采寫劉開(kāi)雄）（據(jù)新華社）
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